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机械销量季节性回升 行业估值安全边际渐显

机械销量季节性回升 行业估值安全边际渐显

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导读: 工程机械板块9月表现弱于大盘。工程机械9月份下跌-9.51%，同期上证综指跌幅为-3.01%，沪深300指数跌幅为-3.54%。工程机械板块的表现继续弱于大盘。 固定资产投资企稳，增速回升尚需等待。 月份，固 ...

工程机械板块9月表现弱于大盘。工程机械9月份下跌-9.51%，同期上证综指跌幅为-3.01%，沪深300指数跌幅为-3.54%。工程机械板块的表现继续弱于大盘。

固定资产投资企稳，增速回升尚需等待。 PU鞋底月份，固定资产累计投资18.06万亿元，同比增长25.0%，新增固定资产投资累计完成额7.4万亿元，同比增速为35.0%，与上期变化幅度不大。下游主要行业中房地产投资相对稳定，铁路投资增速大幅回落。由于CPI 依然维持高位，预计短期内政策放松的可能性不大，铁路投资需要等高铁事故调查结束后才会重新启动。整体而言，固定资产投资增速回升尚需等待。

工程机械行业销量环比季节性回升。8 月份，进入工程机械销售旺季，挖掘机、起重机和推土机销量同比降幅均有所收窄，装载机的销量同比增幅扩大;各子行业环比均出现不同程度的增长;出口市场有所回升。9 月份是传制冷设备统的下半年销售旺季，预计未来 个月工程机械销量环比还将有所反弹，但由于去年9 月份开始基数较高，同比或仍将延续下降态势。

行业估值安全边际逐渐显现。目前工程机械板块整体静态PE 为12.64X，整体PB 为2.56X，估值水平已经接近2008 年金融危机时期的水平。我国城镇化进程依然在推进，伴随产品品质的不断提升，进口替代和出口依然有上升空间。投资者会逐渐习惯行业从前几年的高速增长回归到稳定增长，经过前期大幅调整，行业估值逐渐反应悲观预期。股价继续调整后，工程机械将具备一定安全边际。

投资建议：由于进入下半年传统的销售旺季，工程机械销量环比有所回升，经过调整后，行业估值的安全边际在逐步提高。暂时维持行业“中性”投资评级，我们依然建议关注具备随着材料行业的不断发展品牌优势的龙头企业：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工。

风险提示：

1、经济不景气程度超预期;2、行业应收款项大幅上升。<塑胶成型/p>

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